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核心提示: 一般认为,上市公司市值管理是指上市公司通过建立一套长效组织机制,效力于追求公司价值最大化,为股东创造价值,是将企业经营发展、资本市场运作和利益相关方管理三方面相结合的战略管理模式。

一般认为,上市公司市值管理是指上市公司通过建立一套长效组织机制,效力于追求公司价值最大化,为股东创造价值,是将企业经营发展、资本市场运作和利益相关方管理三方面相结合的战略管理模式,以此带动企业经营思维、经营内容、公司治理、业绩考核、管理层激励等方面的一系列转变,其所指向的目标对于国企混改具有较强的指导意义,因此日益受到国资委和央企等的青睐。

但是如果市值管理运用不当,过分追求短期效应,则很容易沦为证券法明令禁止的市场操纵行为。近日,美高梅国际娱乐平台证监会对蝶彩资产、谢风华、阙文彬操纵恒康医疗股价一案的行政复议结果进行了公布,即维持原有处罚决定,对相关当事人处以警告、没收违法所得、罚款、终身证券市场禁入等行政处罚措施。

证监会认定本案是一起上市公司与私募内外勾结,借市值管理之名、行操纵市场之实的典型案例。经证监会调查,恒康医疗操纵股价一案存在以下事实:2013年3月,恒康医疗和独一味的控股股东及实际控制人阙文彬,与蝶彩资产实际控制人谢风华在上海见面,双方约定通过“市值管理”的方式提高恒康医疗“价值”,进而拉升股价,实现阙文彬高价减持恒康医疗股份的目的。

2013年5月7日,阙文彬与德邦证券和兴业银行签署三方定向资产管理合同,阙文彬为委托人,将2000万股恒康医疗股份托管转至资产管理账户。

2013年5月9日至7月4日,蝶彩资产的工作人员、谢风华在发送给阙文彬的《市值管理备忘录》中提出的“市值管理”建议包括:建议恒康医疗加快战略转型;建议采取收购医院、安排行业研究员调研、安排财经公关和证券媒体采访等方式改善恒康医疗资本市场形象;建议恒康医疗“加强”信息披露,将恒康医疗正在做的对股价有提升的项目向市场披露来进行“市值管理”。阙文彬采纳了这些建议,实施了“市值管理”行为,包括在涉案期间披露收购蓬溪医院、资阳医院和德阳医院三家医院,公告研发完成了“DYW101”项目第一阶段研究,公告“独一味牙膏”于涉案期间研制完毕等事项,存在未完整披露收购信息、误导性陈述、选择时点披露等行为。

2013年7月3日、4日,阙文彬以大宗交易方式以20元/股均价减持“恒康医疗”2200万股,共获利51,621,068元,蝶彩资产按照约定收取不当收益“研究顾问费”48,580,000元。在实施所谓“市值管理”期间,恒康医疗股价累计上涨24.86%、15.52%,同期中小板综指和深证医药行业指数累计下跌1.24%、0.80%和1.91%、3.11%,偏离26.10、16.32和26.77、18.63个百分点,减持完毕后,恒康医疗股价走势显著弱于可比指数。

证监会认定,阙文彬与蝶彩资产、谢风华合谋,利用作为上市公司控股股东及实际控制人具有的信息优势,控制恒康医疗密集发布利好信息,人为操纵信息披露的内容和时点,未及时、真实、准确、完整披露对恒康医疗不利的信息,夸大恒康医疗研发能力,选择时点披露恒康医疗已有的重大利好信息,借“市值管理”名义,行操纵股价之实。通过上述一系列信息披露的综合起效,客观上误导了投资者,影响了恒康医疗股价,实现了阙文彬高价减持的目的,违反了证券法第十七条第一款的规定,构成第二百零三条所述操纵证券市场行为。

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责任编辑:实习编辑 臧航